Caitong Macro：您完成了数量的价格吗？

（资料来源：Caitong Securities Research）工业公司的7月数据并没有继续上个月的“价格更高，价格降低，负收益率负数”，但并未继续继续“平坦福利 +平坦福利 +负担的增加 +负数”。工业公司是否“以价格”结束了？现在确定行业获得利润率稳定可能还为时过早。首先，关税摩擦的影响可能不会结束。 7月的收入利润率下降减少，但在过去五年中保持最低水平。在商业摩擦的最后一轮中，从2018年到2019年，工业公司的利润增长和利润率的增长继续下降，直到2020年，由于政治刺激和国外供应链条的损害，趋势才有所改善。在4月初计算的COMI计算，这种艰难的摩擦仅五个月，关税对公司成本和利润的影响可能会LASt一些时间。其次，“反功能”价格转移可能面临需求限制。在早期阶段，上游行业有望提高控制生产和价格上涨的价格。预计这将导致上游价格反弹。目前，化学工业的两个行业和PPI中最大的有点冶炼行业的高频指标位于上下窗口中。加上今年年底的基本效应较低，继续PPI篮板的可能性相对较高。在中期，工业公司继续改善利润的困难仍然是“更大的内部需求”，而“反对派循环”在“更大的国内需求”方面需要合作。但是，当前的金融政策会承受传播银行利率，税收政策的压力，受到当地债务压力的约束，并且没有办法快速扩大需求。终端需求不足可能是SIG下跌价格传输的重要障碍。如果价格传输不柔软，则电流的处理优势和制造链接可能会受到影响。投资建议：在中长期中，我们将重点关注三种公司的结构收益。首先，可以或已经出门在内的公司可以在国际市场上获得更多参与并增加其市场份额。其次，海洋中出现的海浪增加了对工具，设备，钢铁和工程等资本产品的需求。第三，外部涉及需求并促进“反对晶体化”的行业，消除了效率低下和落后的生产能力不仅增加了行业的方法，而且还允许在下游销售价格，这可以使该行业中的大型公司受益。风险警告：内部政策的力量可能比预期的要少。国际地缘政治状况的变化超过了螺旋。计算错误，例如超过指定规模的工业公司的利润率。该图的内容在2025年7月，年复一年1.5％的工业公司的总利润为2.8个百分点。总体绩效是“降低量 +固定价格 +利润率负面增加”。工业公司的“数量”是否结束了？根据公司的总收益=工业公司的运营利润x利润率=数量（工业价值）x价格（PPI）x利润率，朱利奥没有继续倾向于“降低上个月的数量和价格，而利润率的增加”。工业公司增长的实力已在6月下降到6.9个百分点的2.7个百分点。 1）数量：7月份的工业增加价值增加了​​5.7％ - 年龄较弱，比6月的 + +6.8％弱，但季度调整ENT每月为0.4％，这并不弱。从“相互关税”来看，行业增长持续的运作范围比去年更高。在第二季度，我所在国家的大量工业产品出口价值增长了2.0％，一年，工业产品的出口和相对抵抗的工业生产。尽管公司仍然保持生产力以维持现金流量，但关税却会造成成本影响，从而在价格方面施加压力。 3）利润率：7月份工业公司的利润率为-2.7％ - 年龄在该月，下个月的4.2个百分点下降，自年初以来的利润率一直在下降。从成本的角度来看，7月份超过100元的工业公司每100元的运营收益为上一年的85.57元，占0.03元。 O的成本每100元人民币的有用收益为8.38元，上一年的0.00元。成本项目压力的增加继续降低利润率。现在确定目前在那里稳定的Indu增益利润率可能还为时过早。首先，关税摩擦的影响可能不会结束。 7月的收入利润率下降减少，但在过去五年中保持最低水平。在商业摩擦的最后一轮中，从2018年到2019年，工业公司的利润增长和利润率的增长继续下降，直到2020年，由于政治刺激和国外供应链条的损害，趋势才有所改善。计算始于4月初，这一轮利率的摩擦仅五个月，关税对公司成本和利润的影响可能会持续一段时间。其次，“反功能”价格转移可能面临需求限制。定价抗的影响可能有两个阶段 - 预防投资。在早期，预计向上的行业提高了产量和价格，并恢复了上游价格。当前的高频指标对应于两个行业，即在上升窗口中发现了PPI重量最大的化学和非有产性冶炼行业。加上今年年底的基本效应较低，继续PPI篮板的可能性相对较高。在中期，不断提高工业公司的利润的困难继续“增加国内需求”，“反对派周期”需要在“国内需求不断增长”方面进行合作。但是，当前的金融政策应承受传播银行利率的压力，而税收政策则承受着当地债务的压力（指导对资本合作社会现有项目的建设和运营的标准化的意见），他们指出奥卡尔政府可以调整一般和特殊债券的使用，以适应符合条件的建筑项目。终端需求不足意味着，如果价格传输不流畅，与工业行业相比，7月份的链接处理和制造业收益并没有发生重大变化。中间电流的公共服务和中间产品略有区分，而采矿的利润率很好，例如，自2025年4月以来，石油和天然气开采的增长率约为31％，但收入增长率为负。工业设备，例如通用设备，特殊设备，运输设备，电子设备和其他工业设备，例如电子设备，可能是由关税摩擦引起的，而公司则越来越多地出国努力，这促进了对机械和设备的需求。在中长期中，我们将重点关注三种类型的公司的结构益处。首先，公司可以或已经在该国外的人可以在国际市场上获得更多参与并增加其市场份额。其次，海洋中出现的海浪增加了对工具，设备，钢铁和工程等资本产品的需求。第三，对于具有外部需求和促进“反融合”的行业，消除了效率低下和落后的生产能力不仅增加了行业的方法，而且还允许向下游销售价格，这可以使行业中的大型公司受益。 （1）内部政策或实施效应的力量将少于预期。这一轮“反与互联网流通”的政策比上一轮更慢，更逐渐逐渐，这可能会在不同的行业中采用不同的政策努力。 （2）国际地缘政治状况的变化超出了预期。目前，国外的经济和金融环境相对复杂，而UNCE地缘政治，关税摩擦和主要国家的经济政策中的Rtainty。 （3）计算错误，例如超过指定规模的工业公司的利润率：在先前指定大小的不同时期之间存在无与伦比的因素，这可能导致特定的计算错误。证券研究报告：“价格金额完成？”官方解放时间：2025年8月27日报告解放局：Caitong Securities Co.，Ltd。（中国证券监管局的许可） 官方NINA Finance帐户24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码跟随更多粉丝（Sinafinance）