关东陶：美国海关政策和Triffin us of Dollar

意见负责人|古陶 SO称为Triffin的问题是指以下事实：如果主权货币是国际储备货币，那么排放主权货币的国家就必须通过支付不足的平衡来为货币流动性世界提供货币的折旧危机和货币信心的危机，从而陷入了困境。该理论完全预测了1970年代布雷顿森林系统的崩溃。 美国部门（ICT）揭示的数据表明，在今年上半年，美国国际资本的大量净入场力反对同一时期的美元指数强烈削弱。美国政府使用海关工具来执行一系列由商业合作伙伴签署的新贸易协定。这减少了美国的贸易赤字，降低了巩固美国商业赤字并吸引美国价值投资的可能性，并损害了美元储备C乌拉姆的位置。 美国指数。由于资本流动的略有变化，Cluman 根据ICT统计数据，今年上半年，美国吸引了7677亿美元的净入口，增加了4799亿美元，比上一年增加了2.78倍。在同一时期，洲际交易所（ICE）的美元指数（DXY）下降了10.8％。这是自1973年以来同一时期最大的下降，这与美国国际资本流动的情况大不相同。但是，从美国国际资本潮流的略有变化中可以看出，对美国指数的强劲下降的反应。 在2019年上半年，国际净资本票的规模。与去年下半年相比，它下降了20.7％，不到2008亿。从投资机构的角度来看，主要贡献是私人外国投资者的减少（以下简称加利福尼亚州Lled“私人外国资本”）。在此期间，净资本票为65950亿美元，每月减少3258亿美元，占美国国际净资本票减少的162.3％。官方外国投资者（以下简称“官方外国资本”）已成为168亿美元的净退出，净入口为10082亿美元，每月增加1,250亿美元，造成62.3％的贡献。 应当指出，净出口尚未逆转私人外国资本。这是美国经济和商业政策中的不确定性电流的增加，但不是私人的。它不仅削弱了对拥有美国价值观的兴趣，而且还表明它不涵盖美国资产的出售。 uu。相反，作为美国指数。在国外干预当地货币的折旧，官方外国资本通常REI在美国证券持有中享有NVIRT。 从资本流的角度来看，外国投资者（以下称为“外国资本”）并没有大大减少其美国证券持有量，而是减少了其美元持股并增加了对外国价值的持股。在今年的上半年，外国瓦梅利亚领主的净购买（包括长期和短期价值）为9419亿美元，上个月增加了319亿美元，贡献了15.9％，贡献了美国国际资本国际资本净投入量的减少。在同一时期，美国银行业的外国负债在去年下半年的净增加1728亿美元，净减少了206亿美元，每月减少194亿美元，96.3％。美国投资者的收入为1536亿美元（负），每月增加22亿美元。贡献了392亿美元，19.5％。 随后的分析表明，外国资本通常增加了美国和美国的四个主要长期类别的持股，但大大减少了美国公司中股票的购买，并表明特朗普的新政策降低了外国资本风险对美国价值的总体优势。在今年上半年，美国长期证券的外国资本净购买（短期内的财务义务，相同）增加了9062亿美元，每月增加142亿美元。其中，美国国库债券的净购买额为4278亿美元（美国国库券的3180亿美元在271年为271％。购买美国政府债券百万美元，降低了636亿美元，净额减少了4.46.4％，在284.6亿美元的票据中，净额为284.6亿美元，这是一项赔偿。今年的前四个月和影响Of美国的行动和美国特朗普衰退的交流。 在今年的上半年，美国外国的净购买在历史上的上半年以外国债券占据了第四名。美国平民。 Antherior的441亿美元减少了3119亿美元，降低了441亿美元，导致上个月的负贡献为34.0％。官方外国资本来自576亿美元的净销售，净购买净额为1,159亿美元，增加了1735亿美元，正缴纳134.0％。 此外，还可以从每月的变化中看到有关美元汇率变化的一些线索。对于今年上半年的每个月，美元指数分别降至0、0.9％，3.1％，4.4％，0.2％和2.7％。其中，3月，4月和6月的下降相对较大。在同一时期，相应的净票上个月，美国国际资本分别下跌了100亿美元，1,0052亿美元和2403亿美元。 全球美元储备金可能会继续不断减少 在本年度第一季度末，外汇全球货币组成（COFER）的国际货币基金组织（IMF）的最新统计数据表明，自上一年年底以来，全球美元货币兑换的储备余额为672.3亿美元，增加了9008亿美元。 Dollar Reserve的参与下降了57.74％，0.05个百分点，连续10个季度，低于60％，但仍被归类。 IMF COFERS统计数据是季度和低频数据，外汇世界美元储备的高频月度数据可以从美国宝藏的ICT统计数据中获得（从现在开始，“除了“组织国际企业的外国投资”）。因此，在今年的第一个Quar官方外国资本（不包括国际组织）在美国长期价值的656.71亿美元中维持在美国国际货币基金组织（IMF）揭示的同期数据中的97.7％。两者非常接近，差距主要用于抽动数据。银行业官方外国资本存款和美国其他短期负债的变化。 第二季度的IMF Cofador数据是三个月前的10月，在澄清之前就离开了，但ICT数据可以提前提前。最新的ICT统计数据表明，在今年第二季度末，美国在官方外国资本的权力上的长期证券资产的余额为674.0亿美元，显示上一季度的1,736亿美元，上一季度的1,2740亿美元。其中，美国的净长期购买为$51亿美元，减少了864亿美元。拥有美国长期价值观的平衡。增加了17分）。 应当指出的是，不包括国际组织的官方外国投资分配的主要产品是美国的宝藏，而其他类型的价值资产长期以来却占40％以上。自今年第二季度末以来，美国债券的余额为3812亿美元，代表56.7％。在美国，公司行动的平衡为2195亿美元，占32.6％。美国政府机构的债券余额为5078亿美元，占7.5％。美国公司债券余额为2188亿美元，占3.2％。发现仅根据美国财政部对官方外国资本的持股和交易，可以分析美国外汇储备的变化。在今年第二季度末，如果从2024年的第二季度到2025年第一季度的连续平均值为97.7％，那么全球美元的货币变化储备金余额，这与美国的长期资产相对应。 179.9病毒素的增加，超过了病毒素的增加179.9，超过了179.9病毒素的增加，超过了179.9的病毒体的增加，这超过了Virion 179.9的增加，这超过了Virion 179.9的增加，超过了Virion 179.9的增加，超过了Virion的增加，超过了Virion179.999.9。在Virion 179.9中，它超过了179.9的病毒体的增加，超过了179.9的病毒体的增加，超过了病毒素的增加。它超过了Virion 179.9的增加，超过了Virion 179.9的增加，超过了Viri的增加超过179.9的增加的179.9，超过179.9的增长，超过了179.9的病毒率的增加，超过了179.9的病毒率的增加，超过179.9 Virion的增加179.9的增加，超过了179.9的增长，超过了179.9的增长。 Virion超过179.9的增加，超过179.9的病毒率的增加，超过了179.9的增加。超过Virion 179.9的增加，超过了179.9的病毒体的增加，超过了179.9 Virion的增加，超过了Virion 179.9的增加，超过了179.9的增长，上一季度超过179美元。但是，由于美元的指数在第二季度下降了7.1％，远远超过了第一季度的4.0％，因此全球外汇储备E美元在第二季度末。 AER可以基本保持稳定或每月略微减少。 ICT统计数据表明，不包括国际组织的官方外国资本在本季度继续购买我们的价值，但是它的规模每月都显着融合，这表明美国政府的激进经济和商业政策对美国价值的官方外国资本福利产生了影响。在长期价值的四个主要类别中，在美国出售更多财政部是主要贡献。从这个意义上讲，本季度频繁的“三起谋杀案”与美国财政部官方外国资本的减少有关。其他三种长期价值资产的每月购买或出售更多，尤其是在官方外国资本在第一季度减少其持股之后。 在第二个Quarter是官方外国资本，不包括国际组织，在1383年从四分之一购买了净购买债券。 1亿美元的净销售额达到66亿美元，额外销售额为1449亿美元，同时又占长期证券购买总额的167.7％，除国际组织外。 2018年净销售额为237亿美元237亿美元，2018年的净销售额为237亿美元，2018年以506亿美元的价格造成了58.6％的贡献。 2018年的净销售额为172亿美元，销售额减少了2018美元，造成58.6％。 2018年净销售额造成了5.3％的负数。 2018年的净购买量在2018年贡献了5006亿美元，负贡献为58.6％。 2018年净购买净额在2018年造成了52亿美元，2018年为506亿美元，负数为58.6％。它有助于2018年净购买2018美元，520亿美元，C2018年，2018年的5006亿美元，2018年的5006亿美元，2018年5000亿美元，2018年50.6亿美元，2018年50.6亿美元，2018年50.6亿美元，2018年506亿美元，2018年5060亿美元（506亿美元），为5000.6亿美元，2018年50.6亿美元，2018年506亿美元，为5000亿美元，在2018年50.6亿美元，为5000亿美元，在2018年为50.6亿美元，为5000亿美元造成了5000亿美元的贡献，为5000亿美元，2018年5060亿美元为20006亿美元在206亿美元的206亿美元中，在206亿美元中的206亿美元中，为206亿美元，206亿亿美元，206亿美元，206亿美元，206亿美元，206亿美元，206亿美元，206亿美元，206亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元的2060亿美元，在2060亿美元中，在2060亿美元中，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，在2060亿美元中，在2060亿美元中，在2060亿美元中，2060亿美元，在2060亿美元中，在2060亿美元中，2060亿美元，在2060亿美元中，达到206亿美元。在2060亿美元中，2060亿美元的2060亿美元中的2060亿美元的2060亿美元，2060亿美元的2060亿美元，2060亿美元的2060亿美元中的2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，2060亿美元，20060亿美元，2000亿美元，2000亿美元，2000亿美元，2000年6月6日。2018年贡献了。 没有禁运，从上半年累积的情况来看，外国官方的外国资本，不包括国际组织，这是去年下半年的美国。长期价值将使净销售额为819亿美元，净购买净额为9666.6亿美元，从本质上讲，一个月从一个月中购买了1.785亿美元。同一时期的每月基础。随后的分析表明，不包括国际组织的四个主要长期价值的六个月和季度变化完全反对季度变更方向。虽然每隔几个月购买美国债券是主要贡献，但其他三类长期价值将减少或销售购买或销售超过几个月，尤其是在今年的上半年。其中，美国债券净销售额为794亿美元，净购买1317亿美元，每月购买US 2111亿新元。美国债券的净购买净额为71亿美元，购买额减少了34亿美元。美国股票的售价为32亿美元，额外购买了101亿美元。美国政府债券以390亿美元的价格出售，额外购买了190亿美元。 新的贸易协定破坏了美元储备货币的情况 美国总统特朗普（Trump）今年4月2日（均为当地参考）签署了1977年国际紧急部队法律规定的权力，以解决由互惠造成的巨大商业赤字条件，以及在商业关系中缺乏其他有害政策。因此，在所有国家 /地区，美国都在所有国家中施加了共同利率10％的参考资料，并且在美国的商业赤字最大的国家 /地区的差异差价最高。其中，4月5日正式颁布了参考征费，相同差异的比率从4月9日到7月9日，然后延长至8月1日。 在两次歧视性相互关税的两次扩展期间，美国与许多商业合作伙伴进行了谈判，达到了一系列新的商业协议，主要包括：第二，减少当地进口关税和美国的非税务障碍。第三，我们保证将增加美国的能源供应，农产品，飞机和其他产品。第四，我们保证将增加我们在美国的直接投资。 当前的国际货币体系是美元的信用标准。像中心货币（也被视为主要货币）一样，美国扮演了世界上一位消费者的作用。换句话说，美国是一种商业红色维护特征，其他国家和地区必须以美元的价格为累积美元货币储备的全球提供流动性。这是广告或其他国家或地区的盈余赤字，但是美国所需的商业赤字的“ N-1”问题是美国在支持国际美元国际国国际国际义务的一项隐性国际义务。当然，美国还享受美元的祈祷霸权，并可以利用其立场将经济和金融危机出口到外界。 美国获得的新商业合同旨在减少美国正在进行的巨大商业赤字。行政命令签署了Theapril 2，清楚地表明，这些利率将继续下去，直到他们确定商业赤字和可能的非财务待遇所代表的威胁将得到解决或释放，这使总统能够随着美国的制造能力和生产的限制，这使总统能够增加关税。 布雷顿森林崩溃后系统，美国的结构经常账户赤字，主要基于基本的商业赤字，是与资本帐户盈余的镜像关系。换句话说，商业赤字越大，资本条目就越多。否则，相反。从2009年到2024年，美国年度余额帐户的经常账户赤字。付款能力（包括直接投资，证券，证券和其他投资）的反净机票外部离子（包括直接投资，证券和其他投资）与商业赤字相关，其相关系数为0.730。这意味着，如果在实施新商业协议后，美国的商业赤字确实减少了，那么外国投资在美国的净投入就很可能会减少。 uu。它也减少。在今年的第二季度，美国的商业赤字每月下降了165亿美元。在山姆期间E时期，国际组织中未包括近1000亿美元的长期美国价值的净购买。 根据新的商业协议，由于美国妻子未来的净入口往往会减少美国的直接投资（例如，美国已经显示，沙特阿拉伯，日本和欧盟已致力于投资6000亿美元，在美国统一和受欢迎的6000亿美元。）。这意味着用小蛋糕投资私人和官方价值的机会将更少。如果政府控制国外投资于美国投资的承诺，在增加了美国的投资和建设后，它只能减少美国对股票和债券的官方投资，这进一步抑制了全球外汇储备的积累拉斯。 美元的国际状况并不是目前最担心我的原因，但它仍然更加关心。例如，美国最近威胁要向其成员征收10％的进口税，因为建立了一个当地组织来损害美元。但是，由美国政府造成的全球关税风暴可以恢复全球贸易和国际货币体系，因此，美国政府对减少商业赤字的政策越有效，就越有可能影响美元储备金的情况。 资料来源：第一财务 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信界面右上角的 +记录，然后选择“添加朋友”或输入意见的微信帐户领导者“ kopleader”或扫描下部为QR码添加监视。意见领导者Proppothey是金融部门的专门分析。